为什么坚定看好中国的未来

昨天参加胡润新金融百强榜，圆桌会议上主持人提问今年最大的投资机会在哪里，最大的风险又在哪里。我的回答是前进的道路注定是曲折的，但坚定的看好中国未来和投资机会。这个结论不是空洞的爱国主义和理想主义，而是经过多年的思索尤其是经历这两年复杂多变的国际形势，东西方文化和体制比较逐渐清晰而成。

毋容置疑，中国面临的很多长期艰巨的挑战，未来的道路必定是曲折的，但我们至少具备如下几项特征，可以演化成长期优势。

一、中国经济的三大特征其一，超大经济体量带来的规模效应。

提到中国经济体，我们更多的谈论是人口众多，消费潜力大，门类齐全的产业链等，这些是表面反映，而其内部的核心是隐藏在万事万物中的普遍规律-规模效应。

规模效应是宇宙中的普遍规律，大多数系统都满足这样的规律。比如生命体，观察动物的体重和每天的食物消耗，大致是体重增加一倍，但食物消耗量只增加75%，换句话而言，体重越大，单位代谢能耗越低，越具有规模优势。公司也是如此，观察大多数行业的规律，随着时间流逝，资源优势逐渐向头部企业集中，头部企业更加稳健，公司运营具备规模优势特征。城市规模特征尤其明显，大城市人口规模增加一倍，但所需要的加油站等配置只需要增加80%。

规模效应还有两个重要特征，一个是其规模效应不是简单的线性规律，而是数学中的幂次规律-规模越大越明显；二是开放性系统更具备规模效应和稳定性。上面的例子中，生命体和公司都是封闭式系统，而城市是开放式系统。生命体和公司都有寿命预期，这是因为本身是封闭系统有增长极限限制。城市是多元化开放系统，相对而言可以自我更新和发展，所以我们看见历经千年，消亡的城市并不多。

规模效应对中国而言是有利的：中国的人口是美国的四倍，是欧洲小国家的几十倍。随着通讯交通等技术进步，未来中国将出现几十个大城市经济圈，这是很少国家能做到。新经济催生未来的环境更加透明，如果中国坚持拥抱开放，开放式系统的规模效应更有优势。

其二，品类丰富带来的品牌机会。

过去数十年，除了通讯、交通、大数据等技术发展，带来新经济模式以外，还有一个重要的变化，就是从产品有限，产品，制造为王时代，转化到产品丰富乃至过剩，渠道，客户和品牌为王的时代。

中国发展以制造业起家，但品牌经营没有完全跟上，所以一直处于食物链的底端。从品牌建设和经营有个特点，品牌占据的是人脑，也就是所谓心智资源，一旦建立，后来者很难切入。品牌和知识产权保护，是后来者难以竞争的天堑，这也是发达国家苦心经营和极力维护的碉堡。

但是，新经济的发展，给中国带来新的品牌机会，就是立足于品类的品牌经营。新经济社会带来的不仅是产品数量的增加，而是随着通讯进步，人的社会性、兴趣爱好需求多样性得到进一步的彰显，带来品类-垂直重度细分市场产品种类的指数化增加。举个例子来说，先入者可以苦心经营冰箱、洗衣机这样的大类产品的品牌，将品牌美誉度植入消费者心智，但面对细分市场，如医疗保健品冰箱，儿童专用洗衣机等，后来者仍然有大量的品牌塑造机会。

在新媒体新社区的新经济现象下，人们按兴趣按需求组成族群，加上中国经济体规模超大的先天特点，催生了丰富的产品品类，很多新品类都有愿意为此买单的消费者，即所谓长尾现象。品类丰富的新经济特征有利于中国品牌塑造，让中国经济发展不止制造业，中国品牌的无形资产软实力进一步发挥。

**其三，西方的市场经济理论并非完美，中庸之道更具实用价值。 **

在过去的数十年发展过程中，中国一直以西方为师，学习市场经济和先进技术。毋容置疑，在与发达国家的贸易及学习的过程中，中国收益良多，这是不争的事实。

但是也要客观的看到，市场经济理论并非完美的万能解药，否则的话也不会出现经济大萧条和危机。西方的市场经济理论，有两个重要的假设，其一，作为构成社会的个体，人是理性的。通俗的说会权衡利弊，按逻辑理性推理做决策。其二，作为构成社会的个体，人是按个人利益最大化的角度来决策。（在经济学理论中，利益指的是物质利益，金钱或者替代品。）比如说公司运营中，所谓股东利益最大化就是一个例子。正是在这两个前提下，经过进一步的论证，建模，得到一系列市场经济的结论，如市场看不见的手发挥巨大的效用云云。

然而这两个前提并非完全合理和正确。首先，人不是完全理性。受见识的影响，受情绪的影响，人往往做出的决策不出于理性。其次，人并非任何时候都以获得金钱或者替代物作为决策的唯一依据。人有超越于短期物质利益的理想和初心，这是人和其他动物最大的区别之一。这一点，在东西方社会里都是如此，不分种族和时代。人是精神和物质的同体，理想主义和现实主义的结合。事实上，纯理想主义者人数虽少，发挥作用的时间或许不长，但是带来社会的影响很可能是巨大、转折性的。这是西方经典经济学理论忽略的地方。

西方市场经济学有积极的意义，但其理论框架并非完美，是硬币的两个方面。如何完善和发展？西方经济学中近期兴起的行为经济学，正是对西方经典经济理论的重新思考和积极回应。而站在中国发展角度，结合市场经济和有为管理的中庸之道，或许就是更好的理论实践。乌镇的发展模式是一个缩影。乌镇由东西双栅构成，东栅是完全市场经济的商品一条街，由商贩自主经营；西栅则是政府统一规划，国际互联网大会基地在此。西边的规划形成影响力，提升美誉度，东边的自主经营产生活力。两相结合产生化学反应，形成整体品牌效果。乌镇的竞争力体现了自由市场经济和有为管理某种程度的并存和融合。

两者的结合并非易事，前行的道路，观念之争，面临的困难都不少，但中国正在坚定不移的探索自己的道路。有为管理的最大争议是政府的手伸得太长，行为不受监管，或者决策缺乏依据。新技术恰好部分的解决了这个问题。随着全民综合文化素质提升，通讯技术的进步，（无论政府是否愿意），信息更加透明快速触达，全民监管进一步的加强；大数据的基础措施和技术框架，有助于理性决策，按需分配资源。乐观一点的说，中国正在积极的探索，结合市场经济和有为管理，有可能正朝着有史以来最有效，最符合大多数人利益的发展道路上曲折前进。

二、如何看待上述特征形成的长期优势

我们分析了上述三大特征，可以更客观的看待中美差距和中国崛起机会。目前为止，谈到中国崛起，多数的关注点是多年以后中国有可能在GDP总量上超越美国。但是这样的目标过于保守，中国的人口是美国的4倍，GDP总量之比没有合理性。如果我们的整体制度优势不比对方差，**我们的长远目标应该是人均GDP超越。 **

我们这样的分析是基于有事实和逻辑的信心。中国未来面临人口老龄化，资源匮乏等发展瓶颈，但从长远而言，这些并非遏制发展的致命问题。相反，坚持开放，坚持做好自己的事情，坚持辛勤劳动美好生活是奋斗出来的，上述几条长期优势将会充分发挥作用，中国的制度优势将成为发展红利，那么人均GDP的赶超则是顺理成章的事情。

中国什么时候人均GDP可能赶超美国？长期不好预测，如果非要预测，可能是50年左右。当年美国在1894年GDP已经超过大英帝国，二战后真正全面超越，又花了40多年的时间。中国的纪年是六十一花甲长周期循环，三十年河东三十年河西。中国开放始于70年代末，过去40年一直在GDP总量赶超的路上，如果我们的制度红利正常发挥，再花50年达成人均GDP赶超，基本合理。

目前中国的人均GDP是美国的1/7，这个差距是中国经济还有大幅上升空间的重要支撑。美国和中国在竞争能力上有相似性，主流社会以勤劳、热爱工作为荣、喜欢竞争和出人头地，**勤劳又聪明的美国人民已经过上了美好的日子，同样勤劳又聪明的中国人民没有理由不为自己的美好生活努力奋斗，实现梦想。 **

这七倍的差距将构成长期的超额收益来源，以50年为例，我们做个简单的情景分析，认为50年以后，中国的人均GDP分别是美国的5/7倍, 1倍和10/7倍（分别对应了我们的综合优势及运气稍低于，等于和稍高于美国），那么则有5-10倍的超额增长空间，对应的复合增长率为3.3%-4.7%，也就是说，在未来的50年中，中国的年增长率应该比美国高4%是正常平均水平，这一点不是我们多么了不起，而是客观看待制度优势后正常的赶超红利。

作者简介：高峰博士，原头部公募基金基金经理，大型阳光私募基金创始合伙人。稳健投资和科学资产配置的倡导者、实践者。

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